硅料硅片跌跌不休！光伏产业链中下游“春天”或到来，机构看好这些上市公司释

市场上硅价“雪崩”的消息不绝于耳，多晶硅致密料价格低至250元/公斤无人问津的传闻更是增添了市场的看空情绪。对此，领先通威股份和GCL科技内部人士均予以否认。据财联社记者从隆众资讯分析师处获悉，硅料厂商近期谈判的报价仍在300元/公斤以上，价格博弈仍在加剧，或将在12月中旬确定。

然而，据InfoLink Consulting光伏产业链最新价格数据显示，多晶硅致密料均价降至288元/公斤，继上周环比下跌2.3%后，继续下跌2.4%。中银证券12月1日报告称，硅料价格跌幅再度扩大，上游硅料供应持续增加是主要原因。预计12月硅料产量规模将增至10.3万吨，硅料价格可能继续下降。年底将出现近两年来的首次库存反转信号。

国内光伏产业链由三部分组成:上游硅材料和硅片，中游光伏电池和组件，下游发电应用。同样处于光伏上游的硅片环节，此前价格有所松动，龙基、中环两大龙头从10月底开始陆续降价。根据上周最新报价，182硅片均价下降2.3%，210硅片均价下降2.6%。

目前国内硅片市场仍以TCL中环和隆基绿能(行情601012，诊断股)为主。2021年，两块单晶硅片的总出货量约占49%。华福证券邓伟表示，上游供应瓶颈的打开，可能导致硅片环节竞争加剧。但考虑到三四线企业将面临较大压力，龙头企业α显著，包括技术领先(单炉产量、优片率等。)和高纯石英砂供应，所以最终的市场份额会再次集中在头部，一二线龙头企业可以更多的留存利润。

随着后期硅片价格逐渐见顶回落，华福证券12月6日的研报认为，光伏需求旺盛，23年释放的利润将传导至产业链中下游已是共识。所以后期的核心是判断硅片价格下跌后哪个环节能留存最多的利润，这就需要回到各个细分领域，竞争格局好的环节才能留存更多的利润。

相对于高水平异质结电池，芯片利润有着清晰的降本增效路径。

据悉，电池和组件的价格取决于需求释放的速度。目前12月产业链上存在组件产量和订单执行的博弈。中国银行研报预计，短期内未来2-3个季度，相比硅片和组件产能，电池单体产能将更加稀缺，电池单体利润有望保持较高水平。

据光伏资讯统计，2021年，通威股份、隆基绿色能源、金高科技、爱旭股份(行情600732，诊股)、天合光能(行情688599，诊股)太阳能电池(行情00591，诊股)出货量分别位居全球前五。值得一提的是，天合光能9日发布公告称，与同和新能源、通威太阳能签订了139.7亿元的单晶PERC电池片采购合同。对此，业内人士认为，长电池片的出现，可能意味着未来这一环节的结构性短缺将更加确定，未来电池厂的议价能力将进一步增强。

进一步来看，华福证券12月8日指出，今年H2之后的新增产能主要是大尺寸新技术产能，产能在攀升。23年全年供需形势较为紧张，龙头企业盈利能力较强。据其测算，减少10元的硅料，相应成本减少3分钱/w，目前头部厂商大尺寸PERC电池平均利润4-5分钱/w，同时有业内人士表示，拓普康、HJT等N型电池是光伏电池的大势所趋。根据邓伟的测算，预计23年拓普康的保费为0.05元/W+，降本增效路径清晰。

根据分析师对今年电池扩产规模的统计以及目前HJT电池项目的产能规划，目前有晶科能源、金高科技、骏达、天合光能、中来(行情300393，诊断)、艾康科技(行情002610，诊断)、润扬、凌达(行情300125，诊断)、杨明智能(行情601615，诊断)、东方日盛(行情300118，诊断)、宝信科技(行情002515)等多家厂商新人来了！通威电池芯片的价格涨幅已经超过硅片18倍。跨境牛股130亿元扩张的竞争格局会改变吗？)。

零部件集成优势明显，海外市场超额收益

至于组件环节，邓伟认为，上游利润传导到中游组件时，国内地面电站项目存在竞价的情况，单个组件环节盈利能力相对较弱。集成元器件龙头企业在技术、成本、规模、品牌渠道等方面具有明显的竞争优势，能够获得更多的市场份额。此外，海外市场对价格的敏感度相对较低，元器件的渠道壁垒较高，龙头企业有望在海外获得较高利润。

据悉，目前国内头部组件供应商如隆基、金高科技、晶科能源、天合光能、阿斯特、东方日盛等均为整合型企业，产能利用率明显高于行业平均水平，海外业务占比相对较高。

根据数据测算，随着硅产能的释放以及国内地面电站、东南亚、中东、非洲被抑制需求的释放，预计2023年全球光伏新增装机容量将达到350GW。西南证券研报建议关注电池及组件环节，如爱旭股份、隆基股份、天合光能、金高科技、东方日盛等。光伏组件及辅材，详见彩联会前期深度(硅材料实质性产能！光伏组件和辅助材料有望受益双升，上市公司受益于此)

大型地面电站项目爆炸式大容量变频器负责人加速出海。

业内人士此前提到，目前国内对集中式光伏电站的需求是客观存在的，但需要降低硅材料的价格来刺激需求。如果硅材料价格下降到一定合理范围，集中式光伏电站将迎来爆发式安装。

据公开数据统计，截至2020年底，国内第一至第四大光伏电站运营商分别是国电投资、华能集团(占比2.5%)、郑泰新能源(占比2.2%)和中广核(占比2.1%)。根据中银证券的测算，在成本一定的前提下，如果硅材料价格继续降低，组件价格从目前的1.98元/w降至1.80元/W，国内地面电站项目的内部收益率有望提高1.2个百分点至7.7%。

随着地面电站需求弹性的预期启动，逆变器在细分行业的消费量也将增加。Wood Mackenzie的数据显示，2021年前十大厂商中，国内厂商占据了全球光伏逆变器67%的市场份额。2021年华为、阳光电源、古瑞瓦特、金朗科技(行情300763，诊断)、古德威(行情688390，诊断)、上能电气(行情300827，诊断)

邓伟估计并预测，在23年硅料降价周期下，国内变频头厂商将凭借产品和渠道优势加速出海。预计23年阳光电源、金浪科技、古德威、德业的并网业务将分别出货125/33/22/4GW，市场份额预计分别达到37%/10%/7%/1%。